Die wachsende Bedeutung von Distressed M&A im DACH-Raum
Erfolgsfaktoren für Transaktionen in Sondersituationen
Die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen im deutschsprachigen Raum haben sich in den vergangenen Jahren deutlich verändert. Steigende Finanzierungskosten, anhaltende geopolitische Unsicherheiten, volatile Energiepreise sowie strukturelle Transformationsprozesse – insbesondere in Industrie und Handel – erhöhen den Druck auf viele Unternehmen. Entsprechend steigt auch die Zahl der Unternehmensinsolvenzen seit geraumer Zeit wieder spürbar an. In Deutschland wurden im Jahr 2025 rund 23.900 Unternehmensinsolvenzen registriert (+8,3 % gegenüber dem Vorjahr). Auch in der Schweiz zeigt sich eine vergleichbare Entwicklung: Mit rund 15.000 Firmenkonkursen (+30 % gegenüber dem Vorjahr) wurde ein neuer Höchststand erreicht. Parallel dazu rücken Grossinsolvenzen stärker in den Fokus, wodurch sowohl volkswirtschaftliche Effekte als auch Verluste für Gläubiger zunehmen. Vor diesem Hintergrund gewinnt Distressed M&A im DACH-Raum zunehmend an Bedeutung. Dabei umfasst der Begriff vielfältige Transaktionsanlässe wie Unternehmensverkäufe im Rahmen von Restrukturierungen über Refinanzierungen bis hin zur gerichtlichen Sanierung. Für Investoren eröffnen sich dadurch opportunistische Perspektiven, während Eigentümer und Gläubiger verstärkt strukturierte Transaktionsprozesse nutzen, um Unternehmenswerte auch in herausfordernden Situationen zu sichern.
Einordnung von Distressed-M&A- Transaktionen
Im Rahmen von M&A-Prozessen für Unternehmen in Sondersituationen ist der Faktor Zeit häufig kritisch und zugleich erfolgsentscheidend. Während Distressed Transaktionen früher oft erst im Rahmen eines Insolvenzverfahrens umgesetzt wurden, rücken zunehmend Transaktionen im Vorfeld gerichtlicher Sanierungen in den Fokus. Gründe hierfür sind unter anderem der Wunsch der Stakeholder, Wertverluste möglichst zu vermeiden, neue gesetzliche Rahmenbedingungen sowie die zunehmen de Professionalisierung des Restrukturierungsmarkts. Die Zahl der entsprechenden Transaktionen hat sich demnach in den vergangenen Jahren deutlich erhöht. Während professionelle Transaktionsprozesse früher in diesem Segment nur eine untergeordnete Rolle spielten, hat sich seit den späten 2000er-Jahren ein eigenständiges Ökosystem rund um Distressed M&A entwickelt. Unternehmen in wirtschaftlich angespannten Situationen stehen heute eine Vielzahl von Handlungsoptionen offen. Gleichzeitig hat sich der gesellschaftliche und wirtschaftliche Umgang mit unternehmerischen Krisen verändert: Unternehmerische Krisen werden zunehmend als Teil wirtschaftlicher Entwicklungen verstanden und eröffnen nicht selten neue Perspektiven. Diese veränderte Wahrnehmung trägt dazu bei, dass Unternehmen frühzeitig auf sich verschlechternde Rahmenbedingungen reagieren und entsprechende Massnahmen ergreifen – ein entscheidender Faktor für erfolgreiche Transaktionsprozesse in Sondersituationen.
Frühzeitiges Handeln schafft strategische Optionen
Ein zentraler Erfolgsfaktor für Distressed-Transaktionen ist der Zeitpunkt, zu dem ein Investorenprozess gestartet wird. In vielen Fällen beginnt die Suche nach Investoren erst dann, wenn die Liquiditätssituation bereits so stark angespannt ist, dass neues Eigenkapital unausweichlich ist. In dieser Phase ist der Handlungsspielraum häufig eingeschränkt, sodass potenzielle Käufer ihre Verhandlungsposition entsprechend nutzen können. Erfolgreiche Transaktionen werden dagegen meist frühzeitig vorbereitet – sobald sich strukturelle oder finanzielle Herausforderungen abzeichnen, die nicht mehr aus dem Unternehmen selbst herauszulösen sind. Ein rechtzeitig gestarteter Investorenprozess ermöglicht es, verschiedene strategische Optionen zu prüfen, etwa den Einstieg eines Mehrheitsinvestors, einen vollständigen Verkauf oder die Aufnahme eines Minderheitsinvestors zur Stärkung der Kapitalstruktur. Auch alternative Finanzierungsoptionen oder klassisches Fremdkapital können parallel ausgelotet werden.
Prozessvorbereitung als zentraler Erfolgsfaktor
M&A-Prozesse in Sondersituationen sind anspruchsvoll und zeichnen sich häufig durch eine erhöhte Komplexität sowie sich laufend verändernde Rahmenbedingungen aus. Umso wichtiger ist eine sorgfältige Prozessvorbereitung. Dazu gehört zunächst die Erstellung belastbarer Informationsunterlagen – etwa eines realistischen Businessplans, einer transparenten Darstellung der finanziellen Situation sowie einer klaren Perspektive für die operative Stabilisierung des Unternehmens. Potenzielle Investoren müssen in kurzer Zeit nachvollziehen können, welche Ursachen zur aktuellen Situation geführt haben und welches langfristige Potenzial im Unternehmen liegt. In der Praxis hat sich bewährt, wenige zentrale Krisenursachen sowie konkrete Gegenmassnahmen klar zu benennen, statt sich in Detailanalysen zu verlieren. Eine stringente und überzeugend vermittelte Equity Story trägt wesentlich dazu bei, nachhaltiges Investoreninteresse zu erzeugen. Gerade in Sondersituationen trägt Wettbewerb unter mehreren potenziellen Käufern dazu bei, attraktive Transaktionsbedingungen zu erzielen. Ebenso wichtig ist ein strukturierter Investorenprozess mit klar definierten Meilensteinen und Fristen. Insbesondere in Situationen mit aufkommender Liquiditätslücke ist eine konsequente Kommunikation der Zeitplanung potenziellen Investoren gegenüber entscheidend. Gleichzeitig sollte darauf geachtet werden, marktübliche Projektlaufzeiten einzuhalten – sowohl, um den Eindruck eines «Fire Sales» zu vermeiden, als auch, um Investoren ausreichend Zeit für ihre Prüfung einzäumen. Andernfalls besteht insbesondere bei internationalen Interessenten oder grossen Konzernen das Risiko, dass diese aufgrund zu ambitionierter Zeitpläne nicht als realistische Käufer in Betracht kommen.
Stakeholder-Management mit wesentlicher Bedeutung
Während Eigentümer in wirtschaftlich stabilen Zeiten häufig relativ frei in ihrer Entscheidungsfindung sind, er weist sich in angespannten Situationen eine frühzeitige Einbindung der relevanten Stakeholder als entscheidend. Unternehmen sind komplexe Ökosysteme, in denen unterschiedliche Interessengruppen mit teilweise divergierenden Erwartungen gemeinsam agieren. Eine transparente und offene Kommunikation mit Finanzierungspartnern, Arbeitnehmervertretern, gegebenenfalls Gewerkschaften, öffentlichen Institutionen sowie wichtigen Kunden und Lieferanten kann massgeblich zum Erfolg eines Transaktionsprozesses beitragen. Ohne frühzeitige Abstimmung unter diesen Akteuren können Transaktionen schnell an unterschiedlichen Erwartungen oder Interessen scheitern. Besonders Fremdkapitalgeber spielen häufig eine Schlüsselrolle, da ihre Zustimmung für Finanzierungslösungen oder Anpassungen bestehender Kreditstrukturen erforderlich sein kann. Dabei ist natürlich der richtige Zeitpunkt für die Einbindung der jeweiligen Interessengruppen zu beachten. Insbesondere für Arbeitnehmer sind Stabilität und Zukunftsperspektiven ihres Arbeitgebers von zentraler Bedeutung, das sollte bei einer ggf. stattfindenden Kommunikation bedacht werden. Gleichzeitig sollten in Sondersituationen auch emotionale Faktoren nicht unterschätzt werden. Für Eigentümer und Management ist eine Restrukturierung oder ein möglicher Unternehmensverkauf häufig mit erheblichen persönlichen Belastungen verbunden – insbesondere in inhabergeführten oder familiengeprägten Unternehmen. Umso wichtiger ist ein strukturierter Prozess, der eine möglichst sachliche Entscheidungsbasis schafft und den Fokus auf die langfristige Stabilisierung des Unternehmens richtet.
Entwicklung einer überzeugenden Turnaround-Perspektive
Alle genannten Faktoren tragen zum Erfolg eines Distressed-M&A-Prozesses bei. Letztlich steht jedoch eine zentrale Frage im Mittelpunkt: Welche Zukunftsperspektiven hat das Unternehmen?
Die Equity Story bildet den Kern eines erfolgreichen Investorenprozesses. Dazu gehören eine realistische Analyse der aktuellen Situation sowie die Definition konkreter Gegenmassnahmen – idealerweise bereits mit ersten Umsetzungsschritten. Typische Massnahmen betreffen beispielsweise Kostensenkungspotenziale, Effizienzsteigerungen oder die Erschliessung zusätzlicher Umsatzpotenziale. Erfahrungsgemäss werden klar definierte Kostensenkungsmassnahmen von Investoren häufig als besonders belastbar wahrgenommen. Auch hier gilt jedoch: Eine Konzentration auf wenige, wesentliche Massnahmen ist meist überzeugender als eine Vielzahl kleiner Einzelinitiativen. Neben der kurzfristigen Stabilisierung ist die strategische Perspektive und das langfristige Entwicklungspotenzial äusserst entscheidend. Über welche Stärken und Alleinstellungsmerkmale verfügt das Unternehmen? Wie positioniert es sich im Wettbewerb? Und welche Rolle kann es künftig im Markt einnehmen? Ohne eine überzeugende strategische Vision lässt das Investoreninteresse häufig schnell nach. Ebenso nicht unterschätzt werden sollte die zentrale Rolle des Managementteam, das die geplanten Veränderungen glaubwürdig vertreten und umsetzen kann. Viele Investoren sind bereit, auch anspruchsvolle Situationen zu übernehmen – vorausgesetzt, das operative Potenzial des Unternehmens ist klar erkennbar und die Umsetzungskompetenz des Managements überzeugt.
Distressed M&A wird weiter an Bedeutung gewinnen
Distressed M&A ist bereits heute ein fester Bestandteil des M&A-Marktes im DACH-Raum und dürfte angesichts der aktuellen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen weiter an Bedeutung gewinnen. Entscheidend für erfolgreiche Transaktionen ist dabei weniger die herausfordernde Situation selbst als der Umgang mit ihr: Wer frühzeitig handelt, Transparenz schafft und einen strukturierten Prozess aufsetzt, erhält sich strategische Optionen. Gerade in Sondersituationen entscheidet die Kombination aus realistischer Analyse und klarer Zukunftsperspektive da rüber, wie Unternehmenswerte erhalten werden können. Richtig umgesetzt können M&A-Prozesse in Sondersituationen damit nicht nur Krisen bewältigen, sondern auch neue unternehmerische Perspektiven eröffnen.
